W zeszłym tygodniu pisaliśmy o złożoności niektórych produktów finansowych. Przestrzegaliśmy, aby nie inwestować w coś, czego się nie rozumie. Opisywaliśmy strukturę ETF’a VanEck Vectors Junior Gold Minders (GDJX). Dzisiaj chcielibyśmy do niego powrócić i trochę “pociągnąć ten temat dalej”.
ETF GDJX miał za zadanie śledzić indeks małych i średnich przedsiębiorstw w sektorze wydobycia złota i srebra. Struktura jego jednak zaczęła odbiegać od tego, co miał robić, co w gruncie rzeczy powoduje, że inwestorzy nie nabywają papieru, który ma tylko ekspozycję na ceny złoty i srebra, ale dużo bardziej złożony. Powoduje to, że nawet śledząc rynek, inwestorzy nie są w stanie podjąć decyzji, czy, kiedy i w jakiej ilości powinni w taki ETF inwestować.
Problem z ETF GDJX był w skomplikowanej strukturze, ale również w wartości zarządzanych aktywów. Okazało się, że wartość zarządzanych aktywów GDJX zaczynała zbliżać się do kapitalizacji samego indeksu, który naśladuje (przypis: MVIS Global Junior Gold Miners). Co ciekawe, oba produkty, zarówno sam ETF, jak również indeks należą do tego samego przedsiębiorstwa – VanEck. Już sam taki mechanizm wskazuje na swoisty konflikt interesu. Nie mówiąc już, że w pewnym momencie ETF żyje swoim życiem, a indeks swoim.
VanEck obawiając się sytuacji, że indeks może być za mały dla ETF-a, który go naśladuje firma VanEck zdecydowała się na rozszerzenie indeksu o kolejne 11 dodatkowych spółek. W rzeczywistości indeks miałby 59 spółek w porównaniu do 48, które obecnie posiada. Miało to rozwiązać problem z wielkością tego ETF-a. Pytanie, czy to jest przekonywujące dla inwestorów?
Nie róbmy z inwestorów głupków!
Samo rozszerzenie indeksu nie zmienia mechanizmu funkcjonowania tego ETF-a. Oczywiście oznacza to, że ETF będzie również musiał zainwestować w spółki indeksowe, ale styl inwestowania tego ETF-a nadal się nie zmienia. Oznacza to, że dalej będzie inwestował w produkty ETP (exchange-traded products), które mają trzykrotnie większy efekt dźwigni do tego samego indeksu GDJX-a. Jak to się dzieje? ETF dostarcza kapitał do spółki JNUG Shares, która emituje akcje o trzykrotnej dźwigni w stosunku do indeksu MVIS Global Junior Gold Miners, w które inwestuje ETF GDJX. Sama zmiana indeksu nie zmieni mechanizmu funkcjonowania ETF-a. Efekt dźwigni jest dobry pod warunkiem, że rynki finansowe się dobrze rozwijają. Zaczyna jednak być „gwoździem do trumny” w przypadku spadków. Kto na tym traci? Oczywiście oszczędzający. Ale już sam indeks budzi wiele kontrowersji. Szukajmy indeksów znanych doświadczonych firm inwestycyjnych, które mają pewną historię.
Bibliografia:
Roy, Sumit. „VanEck Response to New GDXJ Changes.” ETF.com, 21 Kwiecień 2017, http://www.etf.com/sections/features-and-news/vaneck-responds-new-gdxj-changes, data dostępu: 12 Maja 2017.
Roy, Sumit. „Alternative to Changing Gold Minder ETFs.” ETF.com, 20 Kwiecień 2017, http://www.etf.com/sections/features-and-news/alternatives-changing-gold-miner-etfs?nopaging=1, data doestępu: 12 Maja 2017.
POLSKA OSZCZĘDZA 