Wybory w Wielkiej Brytanii

13.06t.png

Nie żałuj, że nie traktowałeś Wyborów Parlamentarnych w Wielkiej Brytanii jako możliwość zajęcia pozycji krótkiej funta brytyjskiego ani że nie przewidziałeś żadnego z zakrętów i zwrotów wydarzeń politycznych dotyczących Brexit-u w i przeszłego roku. Sześć tygodni temu inwestorzy pokazywali bardzo wysoki stopień pewności wobec Wyborów Parlamentarnych i nie sądzili, że coś zmieniłoby się. Ujawniało się chociaż w tygodniach poprzedzających Wybory Parlamentarne że tzw. Zawieszony parlament, czyli sytuacja, w której brytyjscy Torysi nie mieliby większości, jest możliwy. Dotyczy to nas, długoterminowych inwestorów, ponieważ wynik Wyborów ma oczywisty wpływ na niektóre czynniki makroekonomiczne, które jednocześnie mają wpływ na wydajność brytyjskich indeksów akcyjnych (jak np. FTZE 100) oraz ETF-ów opartych na tych indeksach akcyjnych.

W sposób oczywisty zawieszony parlament oznacza, niepewność dotyczącą Brexit-u – innymi słowy premier May nie będzie miała zdolności wypracować konsensusu wewnętrznie i w związku z tym prawdopodobnie nie będzie miała silnej pozycji negocjacyjnej zewnętrznie. To jest bardzo ważne, ponieważ inwestorzy sadzą, że słaba pozycja negocjacyjna i „ciężki Brexit” prowadziliby do spadku wartości funta. W sposób nieoczywisty, krótkoterminowa utrata wartości funta może powodować nierówności między brytyjskimi firmami działającymi wyłącznie na rynku krajowym i brytyjskimi firmami międzynarodowymi. Dzieje się tak, ponieważ deprecjacja funta (Rysunek 1) jest lepsza dla przedsiębiorstw, które wyeksportują towary lub usługi – wtedy ceny tych produktów są tańsze dla konsumentów zagranicznych. Aczkolwiek, to też znaczy, że spółki o małej i średniej kapitalizacji prawdopodobnie zostaną ciężko zranione.

Rys. 1 Funty

13.06.png

Źródło: Financial Times

Tym niemniej wiele zarządzanych funduszy pokryje koszty ponoszone przez inwestowanie w Wielkiej Brytanii. Jeden z nich, BTG Pactual Asset Management, miał pozycję krotką w funtach w piątek. Główny Direktor tego zarządzanego funduszu zauważa, że „Niepewność premier May nie pomagałaby rynkom.” Inny Główny Direktor francuskiego funduszu Carmignac, Didier Saint-Georges, również stwierdził, że „To [niepewność w rynkach finansowych] czyni Wielką Brytanię coraz mniej przekonującą destynacją dla inwestorów, przynajmniej w wyrażeniu względnym.” W rzeczywistości takie poglądy są wszechobecne i można  widać to we odpływach kapitału w tygodniu poprzedzającym Wybory Parlamentarny ( $668 odpływów kapitału z funduszy opartych na brytyjskich indeksach akcyjnych – razem z odpływami kapitału całego roku, $1.6 mld).

Warto też pamiętać, że stało się to w czasie, gdy optymizm inwestorów wobec Europy kontynentalnej jest w szczytowym okresie. Widoczne są przede wszystkim odpływy z Wielkiej Brytanii i wpływy na rynki kontynentalne, zwłaszcza do Francji. Od momentu wygrania Wyborów Prezydenckich przez Emmanuel’a Macrona na początku maja, inwestorzy są przyciągani do tamtego rynku z dwóch powodów. Po pierwsze, wyceny papierów wartościowych w tamtym kraju są relatywnie niskie w porównaniu z wycenami papierów amerykańskich. Po drugie, Francja nie uległa pokusie populizmu i w związku z tym drugi największy rynek w strefie Eurozone jest teraz widocznie mniej ryzykowny.

Z powyższych powodów możemy  nauczyć się trzech rzeczy. Po pierwsze, kraje rozwinięte ewidentnie nie są aż tak odporne na polityczną niepewność, a także konsekwencje rynkowe. Po drugie utrata wartości funta dotyczy nie tylko indeksów, ale i ETF-ów. Deprecjacja waluty pozytywny wpływ na spółki o dużej kapitalizacji i negatywny wpływ na spółki o małej i średniej kapitalizacji. Po trzecie, długoterminowy kierunek polityczny kraju może zapowiadać, czy czas zainwestować w bardziej atrakcyjne alternatywne rynki. Ten właśnie punkt widzenia miał miejsce również w analizowanym przypadku, ponieważ negocjacje Brexit-u prawdopodobnie będą mieć długoterminowy wpływ na kurs wymiany funta.

Jeżeli spodobał Ci się artykuł, zasubskrybuj naszego bloga aby nie przegapić następnych.

 

Bibliografia:

Blitz, Roger. “Soft Brexit hopes seen providing a cushion for the pound.” Financial Times, 9 czerwca 2017. https://www.ft.com/content/42679902-4cd5-11e7-919a-1e14ce4af89b, [data dostępu: 11 czerwca 2017].

El-Erian, Mohamed. “UK election uncertainty likely to spill into markets and economy.” Financial Times, 9 czerwca 2017. https://www.ft.com/content/b64719a2-4ca7-11e7-919a-1e14ce4af89b, [data dostępu: 11 czerwca 2017].

Marriage, Madison, Mooney, Attracta, and Thompson, Jennifer. “Crisis talks as UK election fallout hits asset managers.” Financial Times 10 czerwca 2017. https://www.ft.com/content/f60dc5f0-4d14-11e7-a3f4-c742b9791d43, [data dostępu: 11 czerwca 2017].

Wigglesworth, Robin. “UK equity funds endure sixth week of outflows.” Financial Times, 2 czerwca 2017. https://www.ft.com/content/12e7e4b2-4720-11e7-8519-9f94ee97d996, [data dostępu: 11 czerwca 2017].

Reklamy

Skomentuj

Wprowadź swoje dane lub kliknij jedną z tych ikon, aby się zalogować:

Logo WordPress.com

Komentujesz korzystając z konta WordPress.com. Wyloguj /  Zmień )

Zdjęcie na Google+

Komentujesz korzystając z konta Google+. Wyloguj /  Zmień )

Zdjęcie z Twittera

Komentujesz korzystając z konta Twitter. Wyloguj /  Zmień )

Zdjęcie na Facebooku

Komentujesz korzystając z konta Facebook. Wyloguj /  Zmień )

w

Connecting to %s